WASHINGTON – O mercado de trabalho dos EUA não está mais tão aquecido. As empresas não estão contratando do jeito que eram há um ou dois anos. Mas eles também não estão cortando empregos, e os trabalhadores americanos continuam a desfrutar de um grau incomum de segurança no emprego.
É exatamente isso que o combatentes da inflação no Federal Reserve quer ver: uma desaceleração gradual nas contratações que alivie a pressão sobre as empresas para aumentar os salários — mas evite a dor das demissões generalizadas.
Quando o Departamento do Trabalho divulgar seu relatório de emprego de julho na sexta-feira, espera-se que mostre que os empregadores adicionaram 175.000 empregos no mês passado. Isso é decente, especialmente com o furacão Beryl interrompendo a economia do Texas no mês passado, mas seria menor do que os 206.000 em junho. Espera-se que o desemprego permaneça estável em um baixo 4,1%, de acordo com uma pesquisa de economistas pela empresa de dados FactSet.
“Na verdade, estamos em uma boa posição agora'', disse o presidente do Fed, Jerome Powell, aos repórteres na quarta-feira, após a última reunião do banco central.
De janeiro a junho deste ano, a economia gerou uma média sólida de 222.000 novos empregos por mês, abaixo da média de 251.000 do ano passado, 377.000 em 2022 e um recorde de 604.000 em 2021, quando a economia se recuperou dos bloqueios da COVID-19.
A economia está pesando muito na mente dos eleitores enquanto eles se preparam para a eleição presidencial em novembro. Muitos não estão impressionados com os fortes ganhos de empregos dos últimos três anos, exasperado em vez disso pelos preços altos. Dois anos atrás, a inflação atingiu uma alta de quatro décadas. Os aumentos de preços diminuíram, mas os consumidores ainda estão pagando 19% a mais por bens e serviços em geral do que pagavam antes da inflação esquentar pela primeira vez na primavera de 2021.
O relatório de empregos de junho, no entanto mais forte do que o esperadoveio com manchas. Por um lado, as revisões do Departamento do Trabalho reduziram as folhas de pagamento de abril e maio em um total de 111.000. Isso significa que o crescimento mensal de empregos teve uma média de apenas 177.000 de abril a junho, a menor média de três meses desde janeiro de 2021.
Além disso, a taxa de desemprego aumentou nos últimos três meses. Se ela subir inesperadamente em julho — para 4,2% em vez de permanecer em 4,1% como previsto — ela cruzará um fio-armadilha que historicamente sinalizou uma economia em recessão.
Este é o chamado Regra de Sahmnomeado em homenagem à ex-economista do Fed que o criou: Claudia Sahm. Ela descobriu que uma recessão quase sempre já está em andamento se a taxa de desemprego (com base em uma média móvel de três meses) aumentar em meio ponto percentual em relação à sua baixa do ano passado. Ela foi desencadeada em todas as recessões dos EUA desde 1970. E teve apenas dois falsos positivos desde 1959; em ambos os casos — em 1959 e 1969 — foi apenas prematura, disparando alguns meses antes do início de uma recessão.
Ainda assim, Sahm, agora economista-chefe da empresa de investimentos New Century Advisors, disse que desta vez “uma recessão não é iminente”, mesmo que o desemprego ultrapasse o limite da Regra Sahm.
Muitos economistas acreditam que o aumento atual nas taxas de desemprego revela um fluxo de novos trabalhadores na força de trabalho americana que às vezes precisam de tempo para encontrar trabalho, em vez de um aumento preocupante nas perdas de empregos.
“A demanda por mão de obra está diminuindo”, disse Matthew Martin, economista americano da Oxford Economics, “mas as empresas não estão demitindo trabalhadores em grandes números, o que reduz as chances de um ciclo de feedback negativo de aumento do desemprego, levando à perda de renda, redução de gastos e mais demissões”.
Na verdade, novos dados do Departamento do Trabalho desta semana mostraram que demissões caíram em junho para o nível mais baixo em mais de um ano e meio.
Os números de empregos nos Estados Unidos foram perturbados por um inesperado aumento na imigração — grande parte dela ilegal — nos últimos dois anos. Os recém-chegados se juntaram à força de trabalho americana e ajudou a aliviar a escassez de mão de obra em toda a economia — mas nem todos encontraram empregos imediatamente, aumentando a taxa de desemprego. Além disso, pessoas que entraram no país ilegalmente estão menos inclinadas a responder à pesquisa de empregos do Departamento do Trabalho, o que significa que podem não ser contabilizadas como empregadas, observa Martin, de Oxford.
No entanto, Sahm continua preocupado com a desaceleração das contratações, observando que um mercado de trabalho em deterioração pode se autoalimentar.
“Uma vez que você tem um certo momentum indo para o lado negativo, ele frequentemente pode ir”, disse Sahm. A regra de Sahm, ela diz, “não está funcionando como normalmente funciona, mas não deve ser ignorada”.
Sahm pediu aos formuladores de políticas do Fed que reduzissem preventivamente sua taxa básica de juros na reunião desta semana, mas eles optaram por mantê-la inalterada no nível mais alto em 23 anos.
O Fed aumentou a taxa 11 vezes em 2022 e 2023 para combater o aumento dos preços. A inflação caiu devidamente — para 3% em junho, de 9,1% dois anos antes. Mas ela permanece acima da meta de 2% do Fed e os formuladores de políticas querem ver mais evidências de que ela continua caindo antes de começarem a cortar as taxas. Ainda assim, é amplamente esperado que eles façam o primeiro corte em sua próxima reunião em setembro.
O relatório de empregos de sexta-feira pode dar a eles algumas notícias encorajadoras. De acordo com a FactSet, os analistas esperam que os salários médios por hora do mês passado cheguem a 3,7% acima dos níveis de julho de 2023. Esse seria o menor ganho desde maio de 2021 e marcaria o progresso em direção aos 3,5% que muitos economistas veem como consistentes com a meta de inflação do Fed.
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